“国内外光伏电站这一优良的投资窗口已经显现，新兴市场机会在未来两三年的时间内相继出现。”正泰太阳能副总裁陆川在12月3日-5日举行的“第五届中国对外投资合作洽谈会-中国可再生能源海外投资论坛”上如是说道。

近几年，我国光伏产业因海外贸易摩擦以及以国内外光伏政策的不稳定性面临舆论唱空、投资者迷茫的波动期。行业内外都在思考光伏未来的机会到底在哪里？光伏的上游组件制造业的低迷让更多的投资者将目光投向了下游光伏电站。在国内光伏厂商新一轮的逆境探索中，已有许多企业在“以下游电站建设带动组件销售”的经营模式上表现出不错的盈利能力。

下游光伏电站投资窗口大幕开启

在正泰太阳能公司的一份行业调研报告中显示，我国2011年以前，当年扩张的产能几乎都能够被次年新增的市场需求消纳，但2011年之后我国光伏组件制造业出现了严重的产能过剩情况，其在2011年的组件总产量远远超过了2012年的需求规模。2013年国内需求虽然有所回暖，但国内光伏组件供过于求的局面仍未得到根本性的扭转的。

对比晶科、英利、天合、阿斯特以及第一太阳这几家光伏企业在2013年1季度销售、毛利率、净利润情况，不难发现以光伏发电为主的阿斯特、第一太阳的财务盈利表现明显好于以光伏组件制造为主的其他几家企业。

此外，在国内外光伏电站建设环节，系统成本符合年降幅达到32%，而上网电价符合年降幅不到20%，也就是说太阳能电站系统的价格降幅要大于光伏电站电价的降幅。诸如日本、土耳其、巴西、澳大利亚等国家，这些国家通过光伏上网电价以及居民用电电价的调整，使两者达到了平衡。德国的光伏上网电价已经远远低于国内居民用电的价格，也就是这些国家的光伏发电已无需依靠补贴来盈利，产业独立性和抗补贴政策退出打击性逐渐增强。

综合以上几个要素，陆川认为投资光伏电站从2007年开始就已经有利可图。正泰太阳能截止今年年底国内外供拥有1GW左右的太阳能光伏发电厂，经营状况都十分稳定。

这一观点在民生银行能源贸易融资业务负责人包育栋处得到了证实。包育栋称，通过民生银行融资的光伏电站项目都取得了很好的收益，企业的还款情况也十分良好。

光伏企业自出需带上“钱袋子”

“投资上游光伏电站在现在看来是一个不错的选择，但民营光伏企业往往在融资方面遇到难题。所以，民营企业‘走出去’的时候，一定要随身带上一个‘钱袋子’。”包育栋在会上打趣的形容银行在光伏投资中的角色。

光伏的电站的资金60%-70%来自金融融资，融资能力决定了光伏电站开发商可持续发展的能力。

包育栋向中国能源网编辑的透露，民生银行在近3至4年已为国内企业十几个境外光伏电站项目提供了融资，总资金规模在几亿美元，这对民生银行来说虽然不是笔大数目，但也能间接体现其可观的投资价值以及民生银行对民营中小企业的扶持态度。

包育栋认为为光伏电站设计一套符合其收益特性的融资方案尤为重要。光伏电站需要前期投入大量资金，后期逐渐产生稳定现金流获取收益。但光伏电站回报周期较长，运营期限在25年左右。中国目前只有少数银行能够提供10年甚至15年以上长期贷款，一般的商业银行最长只能为期5年。

针对融资难，今年8月，国家能源局和国家开发银行发布了《关于支持分布式光伏发电金融服务的意见》，明确支持各类以“自发自用、余量上网、电网调节”方式建设和运营的分布式光伏发电项目，重点配合分布式光伏发电应用示范区等开展创新金融服务试点。

出于光伏电站的收益特性，以及国家鼓励的创新型光伏融资模式，民生银行介绍一套解决方案的，国内光伏企业可在作为开发商建成电站后出售给长期投资人。光伏电站收益稳，回报长，因此有许多长期投资人对此趋之若鹜。在民生资金资助下的一家国内光伏企业在意大利建成的100MW光伏电站已成功出售给当地一家企业。在出售期间，该国内光伏电站开发商获得了民生银行的许多金融建议，并收到了其提供的配套金融服务方案，整个过程十分顺利。

在光伏电站的出售价格方面，拜耳能源王学军透露虽然光伏电站整体出售价格在国内只有三四千万元，但在国外大多能够卖出一两亿元的价钱，利润可观。

海外有风险投资需谨慎

海外投资风险大是让每一位国内投资人最为头疼的问题，规避海外投资风险首先从选择投资标的国开始。王学军根据拜耳能源多年的海外光伏投资经验，总结了德国、西班牙、捷克、日本东欧国家等多个国家的投资环境。

德国目前对新能源的补贴力度越来越小，即便如此德国雄厚的财力以及完善的政策体系仍是不可忽略的优势。德国目前的光伏电站收益率在6%~8%左右。王学军认为，尽管如此德国政府希望在2020年，光伏发电能达到能源发电比例的30%，而2012年光伏发电仅仅实现约15%，因此装机空间仍有不小的余量。

西班牙、捷克分别遵从本国的能源补贴政策，补贴比例有差异，两国的综合收益率分别为9%-15%和11-22%。这两个国家未来时选择PPA形式补贴光伏产业还是FIT补贴（新能源补贴政策）很难确定，但可以确定的是两国都在积极出台各种利好政策，促进新能源产业的发展。

绿卡补贴是最近在东欧国家兴起的一种新能源补贴形式，如波兰和罗马尼亚。绿卡补贴实际上就是一种调节电价的方式，以防止电价补贴方式过于死板为目的，设定补贴区间实现价格波动，每当市场需求大的时候，绿卡价格高，市场需求小的时候，价格低，波动区间在27-55欧元之间。王学军表示，目前已经有很多中国企业在罗马利亚进行投资，收益都十分不错，但这些国家的政策体系不甚完善，未来15年的走势并不好说，因此开发商以及为其提供担保的保险公司都战战兢兢。高风险推高了这些国家投资项目风险，金融市场更是对这一块市场失去了兴趣。

日本是继德国之后有一个极其诱人的投资标的国。日本拥有很高的政府信誉度和FIT补贴政策，因此包括中国企业在内的大量海外资本快速涌入其国内。“在日本的收益状况粗略估算，如果按照每千瓦三万人民币的投资量，不贷款的情况下，收益率可以达到11%。如果在日本非常好的利率情况下，收益率甚至可以达到40%多。”
王学军认为，各国虽然在投资环境和收益率上各有不同，但总结起来宏观风险都表现为汇率风险、补贴风险以及政策风险。

欧元汇兑相对稳定，因此风险较小，但在非欧元区，不稳定的汇率极有可能让投资在这个小小百分比差上损失大量金钱。陆川建议可选择可提供投资标的国当地货币的国内银行进行融资。补贴风险来自于各国补贴形式变化，PPA、FIT及绿卡价格都将影响投资者的收益。政策风险尤为突然，例如保加利亚国家能源和水资源监管委员会在2012年9月出台了“特殊并网费”政策，向可再生能源生产商追溯性征收1%-39%不等比例的入网费，这一政策的出台让正泰太阳能公司在保加利亚47.8MW装机量的光伏电站项目措手不及。最终，在今年3月13日，保最高行政法院就包括正泰在内的三家国内企业提出的行政诉讼案件作出判决，宣布撤销入网费征收政策。裁决认为，“入网费”具有明显歧视特征，缺乏透明度和合理的支持。

而在微观的执行风险方面，其可控性主要来自于项目经验的积累。如前期冗杂的土地交易手续办理，EPC（设计、采购、施工）阶段的并网工期的规划、持有阶段的融资还款方案设计。

“总体来说，我建议国内的光伏企业在海外投资的时候，尽量选择风险小，体系比较完善的国家。”拜耳能源董事长王学军在会上谈到海外投资风险时候，对投资者提出以上建议。